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Security Token Offerings (STOs)

Mar 28, 2020

介绍

区块链技术具有从根本上彻底改造以智能方式应用的每个行业的潜力。在这篇文章中,我们将通过一些示例详细说明该技术的使用。他们每个人都强调SCALABLE提供了端到端解决方案,这些解决方案可以成功用在对全球经济表现至关重要的行业中。

使用案例

风险基金行业

问题

根据美国国家风险投资协会(National Venture Capital Association)2020年年鉴[1],风险投资基金在2018年筹集的资金数额具有历史性,而2019年紧随其后。筹集资金已不再仅仅是一项国内活动。来自世界各地的投资者聚集起来,基金管理人没有能力扩大规模以满足需求。

同时,在基金锁定期间,投资者总是要求更好的流动性。在创造出高效适用的分布式账本技术(DLT)之前,确保流动性几乎是不可能的。

解决方案

如今,像Andra Capital这样的公司通过其代币Silicon Valley Coin(SVC)允许投资领先的后期技术公司,因为它代表着Andra Capital基金投资组合的所有权。代币出售所得收益投资于该基金旗下公司,投资者可获得与所持基金代币比例相等的股息,且代币可公开市场交易。

资本市场历史上从未有过这样的可能性-允许在新的私营公司处于最高增长阶段时,通过投资来提供流动性,并被授予对它们是否会成功进行推测的能力。所有这些都是通过使用DLT实现的,因为它能够::

1.提高流动性;

2.辅助功能;

3.增加透明度;

4.在遵守证券和其他适用法规的情况下,自动在全球范围内引入投资者;

5.在另类交易系统(ATSs)或多边交易设施(MTFs)上进行代币交易。

银行业

问题

在过去的十年中,投资银行业的利润饱受来自更严格的监管制度和通过在技术上花费数百亿美元的创新压力的打击。例如,过去5年中损失超过82%的市值的德意志银行(DBK)在其2019年度报告中指出:

“降低成本是我们转型战略的基本要素。我们的目标是到2022年将调整后的成本降至170亿欧元,同时继续投资于技术和稳定的控制权。”[2]

同一时期,高盛(GS)下跌约19%,摩根士丹利(MS)下跌约6.2%,富国银行(WFC)下跌约44%,道琼斯美国银行指数(Dow Jones U.S.Banks Index)在近期股市暴跌后跌至逾5年低点。银行业处于多年衰退中,而技术和合规性方面的支出却继续增加。创造未来的银行需要自动化和新的金融产品。

分布式账本技术

DLT不仅在基金行业而且也在全球范围内都取得了进展

稳定币

2019年10月国际清算银行的报告[3]认识到稳定币(与美元等法定货币的价值1:1的数字代币)的重要性。国际清算银行指出:

1.“稳定币计划突显了跨境支付和交易账户准入的缺陷。

2….稳定币安排可以提高支付效率…”

有鉴于此,许多公司已经发行了自己的稳定币,包括JP Morgan [4],Gemini Exchange,并且许多公司已经合作(巴克莱银行、纽约梅隆银行、加拿大帝国商业银行、德国商业银行、瑞士信贷、ING荷兰国际集团、KBC集团、劳埃德银行、三菱UFJ银行、纳斯达克、桑坦德银行、三井住友金融集团、美国道富银行、瑞银、)创建公用事业结算代币(USC)[5]。

房地产通证化

房地产通证化类似于资产证券化(目的是将其分为股票),旨在为来自世界各地的投资者提供随时随地的抵押投资组合。与基金行业的情况类似,可以为单个房产的一部分创建通证,也可以为房产资产组合创建通证。这些房地产通证可以在交易所或ATS上交易。这样,基础资产变得更易流动,因为它可供更广泛的投资者群体使用-有效地创建了新的资产类别。

只有合格的机构投资者才能在通证化之前毫不费力地进行房地产投资。尽管投资者可以购买和出售房地产投资信托(REITs),但是他们的最低买入价很高,通常代表着庞大的公司投资组合,而不是单个房产或新项目。

房地产通证化消除了中介机构,使投资者交易房地产以及所有者和开发商筹集资金变得更加容易和负担得起。投资者几乎可以立即以低廉的费用交易代币(类似于股票交易)。

初创企业

最新发展

根据PitchBook的2019年《私募基金策略报告》,2019年,共有1,064家私募股权公司筹集了8,880亿美元,这是一年内筹集私募资本最多的[6]。

初创企业正在从私募市场筹集越来越多的资金,导致早期投资者与寻求股票流动性的员工之间发生摩擦。当他们试图清算股份时,他们必须与管理公司优先购买权的律师打交道,这本身就是一项工作。同时,从传统投资者那里筹集资金是一种独特的方式来更快地扩展业务。

如何使投资者激励措施与客户需求保持一致?

解决方案

公司股权的通证化为投资者和雇员在股份归属后提供了流动性。借助DLT,可以将自己网站上的股权直接出售给客户和其他主要利益相关者。通过这种方式,企业主可以跳过投行,将其代币进行24/7/365上线ATS交易,类似OpenFinance或SharesPost。

通证化私募股权的优势可总结如下:

1.覆盖全球市场。通过DLT的全球性质吸引新一代投资者。但是,发行证券型代币时,它们应该只分配给合格投资者。证券的链上表示必须是许可代币,以便在转让期适用合规性。

2.自动化维护。可以自动设置股息支付,所有类型的公司行为都可以从该平台执行。换言之,发行人可以从轻松管理运营中获益,例如公司行为和报告。进而提高透明度和运营效率。

3.合规保证。通过智能合同嵌入法律要求,以确保只有合格的参与方可以参与。在许多司法管辖区中,发行的代币均被视为证券或其表现形式。因此,适用证券法律和法规。在金融工具发行期间和整个生命周期内,确保使用区块链全球合规性。。

4.近乎即时的可转让性。区块链技术使交易后的结算减少到接近实时。对投资者而言,意味着这些资产可以以低成本无缝转移,并自动执行合规。

5.托管。这些通证化证券是利用去中心化的基础设施设计的中心化的金融工具。这意味着发行人在任何时候都可以完全控制代币的供应,而投资者即使再也无法进入自己的钱包,也永远不会失去对代币的使用权。换句话说,发行人和投资者的托管费几乎为零。

共同基金和ETF

机会

根据PWC的《2019年共同基金展望》 [7],共同基金应专注于战略定位,提供物有所值以及实施集成的数据驱动技术平台。原因是管理资产(AUM)不断增长,但是该行业正朝着被动管理的方向发展,到2025年,被动管理的AUM将有50%(高于2018年的36%)。他们在2020年资产管理报告[8]中指出:

“ …传统主动管理的增长速度将低于被动策略和替代策略,主动管理的传统资产的总体比例将缩小。”

到2025年,PWC“预计前、中和后台办公室将被一个已通过技术改造的单一’集成平台’所取代”,例如区块链,人工智能(AI)和流程自动化。这些技术将“处理从交易对手风险报告到基金管理部门的大多数数据维护和报告要求。”

解决方案

与风险基金和创业融资行业类似,共同基金和ETF将以同样的方式从区块链的使用中获益-通过创建新的金融工具、即时转让、托管、合规和服务自动化以及更广泛的投资者范围。转移代理用于自动化投资者登记,同时管理使用DLT发行的证券代币的转让和交易。

金融机构

在2017年数字资产的繁荣期间,筹集了超过12亿美元的资金,比特币价格飙升。当代金融机构,如交易场所、经纪人和托管人等,必须利用能够在全球范围内吸引投资者的技术。根据2019年PWC的《全球加密货币并购和融资》 [9]报告,在2018年至2019年上半年,数字资产和区块链基础设施公司的投资和并购交易超过了17亿美元。

根据该报告和我们观察到的近期市场事件,金融机构投资于交易所、经纪技术、一级市场基础设施、订单路由技术,合规工具和托管解决方案(例如钱包)等。所有这些投资的重点是将区块链技术集成到现有系统中,或者仅使用DLT从头开始构建新的解决方案。

参考资料

[1] https://nvca.org/wp-content/uploads/2020/03/NVCA-2020-Yearbook.pdf

[2] https://www.db.com/ir/en/download/Deutsche_Bank_Annual_Report_2019.pdf

[3] https://www.bis.org/cpmi/publ/d187.pdf

[4] https://www.jpmorgan.com/global/news/digital-coin-payments

[5] https://www.ledgerinsights.com/utility-settlement-coin-funding-nasdaq-joins/

[6] https://pitchbook.com/news/reports/2019-annual-private-fund-strategies-report

[7] https://www.pwc.com/us/en/industries/financial-services/library/pdf/pwc-fsi-mutual-fund-outlook-act-now.pdf

[8] https://www.pwc.com/gx/en/asset-management/publications/pdfs/pwc-asset-management-2020-a-brave-new-world-final.pdf

[9] https://www.pwc.com/gx/en/financial-services/pdf/pwc-global-crypto-deals-h1-2019.pdf

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