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Security Token Offerings (STOs)

Mar 28, 2020

Introdução

A tecnologia blockchain tem o potencial de reinventar fundamentalmente praticamente todos os setores em que é aplicada de maneira inteligente. Neste post, elaboraremos o uso da tecnologia, examinando vários exemplos. Cada uma delas serve para enfatizar que a SCALABLE fornece soluções completas que podem ser utilizadas com sucesso em indústrias vitais para o desempenho da economia global.

Casos de Uso

O Setor de Fundos de Risco

O Problema

A quantidade de fundos captados pelos fundos de capital de risco em 2018 era histórica, com 2019 não muito atrás, de acordo com o livro do ano de 2020 da National Venture Capital Association [1]. Arrecadar dinheiro não é mais simplesmente uma atividade doméstica. Os investidores reunidos em todo o mundo e os administradores de fundos não estão equipados para escalar para atender às suas necessidades. 

Enquanto isso, os investidores estão sempre pedindo uma melhor liquidez durante o período de bloqueio de um fundo. Antes da criação da tecnologia de registros distribuídos (DLT) eficiente e adequada, era quase impossível garantir liquidez.

A Solução

Atualmente, empresas como a Andra Capital, por meio do seu símbolo Silicon Valley Coin (SVC), permitem o investimento em empresas líderes de tecnologia em estágio avançado, pois representam participação acionária no portfólio do Andra Capital Fund. Os recursos provenientes da venda do token são investidos nas empresas do fundo, os investidores recebem dividendos iguais à porcentagem de tokens que possuem no fundo e o token pode ser negociado no mercado aberto. 

Nunca antes na história do mercado de capitais isso foi possível – permitir, em massa, fornecer liquidez investindo em novas empresas privadas durante seu estágio de maior crescimento e ter a capacidade de especular se serão bem-sucedidas. Tudo isso é possível pelo uso do DLT, pois permite:

  1. Maior liquidez;
  2. Acessibilidade;
  3. Maior transparência;
  4. Integração automática de investidores em todo o mundo, seguindo os regulamentos de valores mobiliários e outros aplicáveis;
  5. A negociação do token em sistemas de negociação alternativos (ATSs) ou sistemas de negociação multilateral (MTFs).

O Setor Bancário

O Problema

Na última década, os lucros do setor de bancos de investimento foram prejudicados por regimes regulatórios mais rigorosos e pela pressão para inovar gastando dezenas de bilhões de dólares em tecnologia. O Deutche Bank (DBK), por exemplo, que perdeu mais de 82% de seu valor nos últimos 5 anos, observa no Relatório Anual de 2019 [2]:

“A redução de custos é um elemento essencial da nossa estratégia de transformação. Nosso objetivo é reduzir nossos custos ajustados para € 17 bilhões em 2022, continuando a investir em tecnologia e fortes controles. ”

Pelo mesmo período de tempo, o Goldman Sachs (GS) perdeu ~ 19%, o Morgan Stanley (MS) perdeu ~ 6,2%, o Wells Fargo (WFC) perdeu cerca de 44% de seu valor e o Dow Jones US Banks Index caiu para o mais baixo em 5 anos após o recente colapso do mercado. O setor bancário está em declínio por vários anos, enquanto os gastos em tecnologia e conformidade continuam a aumentar. Criar o banco do futuro requer automação e novos produtos financeiros. 

Tecnologia de Registros Distribuídos – DLT

A DLT vem ganhando terreno não apenas no setor de fundos, mas também em todo o mundo. 

Stablecoins

Um relatório de outubro de 2019 do Bank of International Settlements [3] reconhece a importância das stablecoins (tokens digitais que representam 1: 1 do valor de uma moeda fiduciária, como o dólar americano). O BIS observa que:

  1. “As iniciativas de Stablecoin destacaram deficiências nos pagamentos além-fronteiras e no acesso às contas de transações.
  2. … os acordos de stablecoin podem aumentar a eficiência dos pagamentos … “

Nesse sentido, várias empresas já emitiram suas próprias stablecoins, incluindo JP Morgan [4], Gemini Exchange, e várias empresas colaboraram (Barclays, BNY Mellon , CIBC, Commerzbank, Credit Suisse, ING, KBC Group, Lloyds, MUFG, Nasdaq, Santander, SMBC, State Street, UBS, Commerzbank, KBC, ING, Lloyds, Nasdaq e Santander) para criar a Utility Settlement Coin (USC) [5]  

Tokenização Imobiliária

A tokenização imobiliária, semelhante à securitização de ativos com a finalidade de dividi-la em ações, é feita para fornecer aos investidores de todo o mundo acesso a carteiras de hipotecas em qualquer lugar. Semelhante ao caso do setor de fundos, pode-se criar um token para parte de um único imóvel ou um token para uma carteira de ativos imobiliários. Esses tokens imobiliários são então negociáveis ​​em bolsas ou ATS. Dessa forma, o ativo subjacente se torna muito mais líquido, pois é acessível a uma diversidade de grupos de investidores – criando efetivamente uma nova classe de ativos.

Somente investidores credenciados e institucionais tiveram acesso sem atrito a investimentos imobiliários antes que a tokenização fosse possível. Embora os investidores possam comprar e vender fundos de investimento imobiliário (REITs), eles têm uma compra mínima alta e geralmente representam um enorme portfólio de empresas, em vez de uma única propriedade ou um novo projeto.

A tokenização imobiliária elimina os intermediários, tornando mais fácil e mais acessível para os investidores negociarem imóveis e para proprietários e incorporadoras aumentarem o capital. Os investidores podem negociar tokens quase instantaneamente e por uma taxa muito baixa (semelhante às negociações no mercado de ações).

Startups

Desenvolvimento Recente

Em 2019, foram arrecadados 888 bilhões de dólares em 1.064 empresas de private equity – o maior capital privado já levantado em um ano, de acordo com o Relatório de Estratégias de Fundos Privados de 2019 da PitchBook [6].

As startups estão levantando cada vez mais capital de mercados privados, levando a atritos entre os primeiros investidores e funcionários que buscam liquidez em suas ações. Quando tentam liquidar suas ações, eles devem lidar com advogados que gerenciam o primeiro direito de recusa da empresa em relação a ações de funcionários anteriores, é um trabalho em si. Enquanto isso, levantar capital de investidores tradicionais é uma maneira única de expandir um negócio muito mais rapidamente. 

Como alinhar os incentivos dos investidores às necessidades dos clientes?

A Solução

Tokenização do patrimônio da empresa dá liquidez a investidores e funcionários após a aquisição das ações. Com o DLT, é possível vender ações no site diretamente para clientes e outras partes interessadas. Dessa forma, os empresários podem pular bancos de investimento e listar seus tokens para negociação 24/7/365 em um ATS como OpenFinance ou SharesPost.

Os benefícios da tokenização de private equity podem ser resumidos da seguinte forma:

  1. Alcance ao mercado global. Atrair uma nova geração de investidores através da natureza global da DLT. No entanto, quando os tokens de segurança são emitidos, eles devem ser distribuídos apenas aos investidores elegíveis. A representação onchain dos valores mobiliários deve ter tokens autorizados para aplicar o compliance durante as transferências.
  2. Serviço automatizado. Os pagamentos de dividendos podem ser configurados automaticamente e todos os tipos de ações corporativas podem ser executados a partir da plataforma. Em outras palavras, os emissores podem se beneficiar do gerenciamento fácil de operações como ações corporativas e relatórios e, por sua vez, aumentar a transparência e a eficácia operacional.
  3. Garantia de compliance. Os requisitos legais são incorporados por meio de smart contracts, a fim de garantir que apenas partes elegíveis possam participar. Os tokens emitidos estão em muitas jurisdições considerados como valores mobiliários ou representação dos mesmos. Como tal, aplicam-se leis e regulamentos de valores mobiliários. O uso de compliance global do blockchain é garantido durante a emissão e durante todo o ciclo de vida dos instrumentos financeiros.
  4. Transferência quase instantânea. A tecnologia de blockchain permite que a liquidação após a negociação seja reduzida para quase em tempo real. Para os investidores, isso significa que esses ativos podem ser transferidos sem problemas a baixo custo e com a conformidade imposta automaticamente.
  5. Custódia. Esses títulos tokenizados são instrumentos financeiros centralizados, utilizando um projeto de infraestrutura descentralizada. Isso significa que os emissores têm controle total a qualquer momento do fornecimento de tokens, enquanto os investidores nunca podem perder seu acesso aos tokens, mesmo que não possam mais acessar suas carteiras. Em outras palavras, as taxas de custódia de emissões e investidores são quase nulas.

Fundos Mútuos e ETFs

A Oportunidade

De acordo com o Mutual Fund Outlook de 2019 da PWC [7], os fundos mútuos devem se concentrar no posicionamento estratégico, fornecer valor ao dinheiro e implementar plataformas tecnológicas integradas baseadas em dados. A razão para isso é que os ativos sob gerenciamento (AUM) estão crescendo, no entanto, o setor está se movendo em direção ao gerenciamento passivo, com 50% do AUM que deve ser gerenciado passivamente até 2025 (contra 36% em 2018). No relatório de gerenciamento de ativos de 2020 [8], eles observam:

“… o gerenciamento ativo tradicional crescerá em um ritmo menos rápido do que as estratégias passivas e alternativas, e a proporção geral de ativos tradicionais gerenciados ativamente diminuirá”.

Em 2025, a PWC “espera que front, middle e o back-office sejam substituídos por uma única ‘plataforma integrada’ que foi transformada pela tecnologia”, como blockchain, inteligência artificial (AI) e automação de processos. Essas tecnologias vão “lidar com a maioria dos requisitos de relatórios e manutenção de dados, desde relatórios de exposição de contrapartes até administração de fundos”.

A Solução

Semelhante ao fundo de risco e às indústrias iniciantes de captação de recursos, os fundos mútuos e os ETFs se beneficiariam do uso da blockchain da mesma maneira – pela criação de novos instrumentos financeiros, transferência instantânea, custódia, automação de conformidade e automação de serviços, e alcance mais amplo do investidor. Um agente de transferência é usado para automatizar a integração do investidor, enquanto gerencia transferências e transações de tokens de segurança emitidos usando o DLT.

Instituições financeiras

Durante o boom do espaço de ativos digitais de 2017, foram levantados mais de US $ 1,2 bilhão, acompanhados por preços disparados do Bitcoin. Instituições financeiras contemporâneas, como plataformas de negociação, corretoras e custodiantes, devem utilizar tecnologia que alcance investidores em escala global. De acordo com um relatório global de fusões e aquisições e captação de recursos da PWC em 2019 [9], os investimentos e acordos de fusões e aquisições em ativos digitais e empresas de infraestrutura de blockchain excederam US $ 1,7 bilhão entre 2018 e 2019.

De acordo com o relatório e os recentes eventos de mercado que observamos, as instituições financeiras investem em bolsas, tecnologia de corretagem, infraestrutura primária de mercado, tecnologia de roteamento de ordens, ferramentas de conformidade e soluções de custódia (por exemplo, carteiras). Todos esses investimentos foram feitos com foco na integração da tecnologia blockchain em sistemas existentes ou na construção de uma nova solução desde o início, utilizando exclusivamente DLT.

Referências

[1] https://nvca.org/wp-content/uploads/2020/03/NVCA-2020-Yearbook.pdf

[2] https://www.db.com/ir/en/download/Deutsche_Bank_Annual_Report_2019. pdf

[3] https://www.bis.org/cpmi/publ/d187.pdf

[4] https://www.jpmorgan.com/global/news/digital-coin-payments

[5] https: // www.ledgerinsights.com/utility-settlement-coin-funding-nasdaq-joins/

[6] https://pitchbook.com/news/reports/2019-annual-private-fund-strategies-report

[7] https: / /www.pwc.com/us/en/industries/financial-services/library/pdf/pwc-fsi-mutual-fund-outlook-act-now.pdf

[8] https://www.pwc.com/gx /en/asset-management/publications/pdfs/pwc-asset-management-2020-a-brave-new-world-final.pdf

[9] https://www.pwc.com/gx/en/financial-services /pdf/pwc-global-crypto-deals-h1-2019.pdf

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